每经特约评论员 陈宪证券杠杆系统
今年上半年，尽管经济增长率达到5.5%，但消费、投资和净出口各有各的问题。上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，最终消费支出拉动经济增长4.2个百分点，贡献率达到76%，但这里有去年上半年基数低的较大影响。CPI、社零增速和服务业指数均呈下滑态势，说明消费增长仍然乏力。上半年，全国固定资产投资总额保持了3.8%的增长，资本形成总额拉动经济增长1.8个百分点，但民间投资增速为下降0.2%，外商投资增速为下降2.7%。受全球经济增长乏力及去年高基数等因素影响，外部需求增长放缓，货物贸易顺差同比减少，跨境旅行持续回暖，服务贸易逆差同比扩大，货物和服务净出口对经济增长的拉动作用减弱。上半年，货物和服务净出口向下拉动经济0.6个百分点。
自中央提出“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”以来，扩大内部需求被提到战略基点的高度。扩大内需，既要扩大最终消费，这毫无疑问是战略基点的重点；也要扩大有效投资，投资对消费的促进作用，在创新驱动、高质量供给引领和创造新需求中表现突出。
今年7月的中央政治局会议强调：“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。”通过增加居民收入扩大消费，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，把握到了扩大消费的根本。居民收入有货币收入与非货币收入、当期收入和预期收入之分，它们都对消费及其增加有着重要作用。
内盘持仓：沪金主力1912合约前20名多头持仓87830手，空头持仓43223手，净多持仓44607，多头增仓大于空头。沪银1912合约前20名多头持仓255524手，空头持仓136536手，净多持仓118988，日增3019手，空头增仓大于多头。
1、黄金白银：近期在回调的底部震荡了一周左右，目前并没有继续向下突破的迹象 ，在基本面没有重大利空因素的情况下，可以关注多单机会。
居民收入主要是指通过就业、工作获得的工资性收入，通过储蓄、债券和股票收益及出租物业获得的财产性收入，还有农民、个体工商户的经营性收入，以及特定低收入群体获得的转移性收入。目前，工资性收入的稳定增长与增加就业息息相关；财产性收入的稳定增长与资本市场的表现高度相关；经营性收入稳定增长要求不断改善营商环境；转移性收入则要求适时调整标准和水平。居民的消费能力直接受制于货币收入水平，同时，还与非货币收入有关，即与公共服务、社会保障水平有关。上述四个方面的收入是居民的当期收入，居民对收入的预期，即收入能否稳定并保持增长，公共服务和社会保障能否持续改善，都影响着居民的消费意愿、消费能力和消费总水平。消费政策改革，消费环境改善和节庆促销活动当然也能影响并提振消费，但是与居民收入的提高、收入预期的稳定相比，它们都是次要的。
消费增长，尤其是消费升级，需要提高有效投资才能得以实现。投资在当期是需求，同时对下一期的供给产生影响，进而拉动消费者对新产品、新服务的需求。在数字技术、智能技术和平台技术迅速进步的今天，通过终端需求带动有效供给，为实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合创造了有利条件。有专家指出，关键在于出实招鼓励投资，才能撬动中高收入者对社会与市场的信心和预期。从正确的角度理解这个观点，它是符合消费与投资关系的。
在现实经济活动中，消费与投资（资本形成）的关系及作用主要表现为以下两种情形。其一，此消彼长的关系。在支出法的GDP统计中，某个时期消费、投资或净出口出现较大波动，消费或投资占比的较大变动并不是或主要不是其自身因素的作用。例如，今年上半年最终消费支出对经济增长的贡献达到76%，比去年上半年有大幅度提升，但这不是最终消费对经济增长的实质性贡献有了如此幅度的提升。其二，相互促进的作用。经济学认为，消费是最终需求，投资是引致需求，消费需求的增长必然地拉动投资需求。所以，牵住居民收入这个“牛鼻子”，持续地增加收入、稳定预期，就将扩大消费，既能够满足广大人民群众的美好生活需要，又能够鼓励创新、鼓励投资，以更好更多的新产品、新服务满足最终消费，形成消费和投资的良性互动。正确认识消费与投资此消彼长的关系，积极推动消费与投资相互促进的作用，将有利于当下的经济恢复和产业升级，助推中国经济的高质量发展。
（作者系上海交通大学安泰经济与管理学院教授证券杠杆系统，深圳行业发展研究院研究员）
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