来源：券业观研 股票杠杆合法吗
原标题：《国泰基金频繁错过宽基ETF首批发行后，又有两位老将离职》
在多次错失了A500场外指数基金、中证A50ETF、科创综指ETF等重要宽基ETF的首批发行后，国泰基金两位老将离职的消息引起行业关注。
券业观研从多位知情人士处获悉，近日，国泰基金基金经理樊利安、饶玉涵。
值得关注的是，樊利安为国泰基金“老将”。2010年7月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理。此后管理国泰民益灵活配置混合型证券投资基金（LOF）和国泰浓益灵活配置混合型证券投资基金等产品。2015年5月起任研究部副总监，2016年1月起任研究部副总监（主持工作）。
饶玉涵同在国泰基金深耕十余年，其2010年7月加入国泰基金，历任研究员和基金经理助理。此后管理国泰区位优势混合型证券投资基金、国泰央企改革股票型证券投资基金、国泰民裕进取灵活配置混合型证券投资基金等产品。
上一次券业观研注意到国泰基金，还是在A500领域，国泰基金在2月某一周遭遇了“大额”赎回，赎回了接近18亿份额，位居赎回的第一。有接近国泰基金人士指出，“虽然国泰中证A500ETF领域规模暂时领先，但后四位都咬的很紧，稍有不慎，应该就要逆风翻盘，估计这四家的销售是最卷的，至少在这个赛道。”
随着首批科创综指ETF的热销，国泰基金错失“发车”先机，却只能在2月24日参与第二批科创综指ETF的发行也受到业内关注。
国泰基金是“老十家” 公募基金之一，成立于1998年。从股东结构来看，国泰基金主要股东有三家：中国建银投资有限责任公司（持股60%）、意大利忠利集团（持股30%）和中国电财（持股10%）。其中，第一大股东中国建投为中央金融企业，第三大股东中国电财为央企子公司，二者实际控制人均为国务院国资委。
国泰基金在ETF业务上有一定的市场地位，尤其是行业ETF。但也存在宽基ETF的布局上相对滞后等问题，对于沪深300、上证50等重要指数覆盖不足，导致在宽基ETF快速发展的浪潮中逐渐落后，截至2024年12月30日，国泰基金ETF规模（1483.09亿元）排名也从第四名下滑到第七名。
曾经，董事长周向勇自述及国泰基金官网表述，无疑均流露出公司对其ETF业务成就的自豪。然而，在这份辉煌背后，国泰基金却多次错失了宽基指数基金首批发行的重要机遇。
例如，2024年12月15日，个人养老金制度在全国范围内推开时，市场上23只A500场外指数基金中，仅有国泰中证A500联接A等4只未被纳入；更早之前，国泰基金还错失了中证A50ETF、深证50ETF、创业板中盘200ETF以及北证50指数基金的首批发行机会。
“对于基金公司而言，错失首批发行往往意味着失去了先发优势。在金融市场中，‘先入为主’的效应显著，首批基金能够迅速吸引投资者关注，占据更大的市场份额，并在品牌推广和资金募集方面占据天然优势。而后续发行的基金则需在更激烈的竞争环境中突围，争取投资者的认可。”有公募人士称。
与此同时，宽基ETF的市场格局正在发生质的改变。公开数据显示，2024年境内ETF规模增长1.6万亿元，市场资金净流入近1.2万亿元，创历史新高。截至2024年底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达1033只，总规模达3.7万亿元，较2023年底分别增长16%和81%。其中，宽基ETF规模增长占ETF市场全部新增规模的80%以上。因此，错失首批发行，在一定程度上也意味着错失了市场增长的重要机遇。
国泰基金在ETF发展策略上的失误，导致其错失了多个首批宽基ETF的发行机会，这凸显了公司对行业ETF的过度重视，而对宽基ETF的重视不足。
自2011年起，国泰基金作为国内最早成立的公募基金之一，开始涉足行业主题ETF。当年，其发行的国内首个单一行业ETF——金融ETF，标志着ETF品种的多样化发展，并开启了国泰基金在行业主题ETF领域的布局。
凭借在行业ETF领域的先发优势，国泰基金在2019至2021年赛道型ETF崛起期间，规模迅速增长。三年间，其ETF规模从2018年末的122.10亿元飙升至2022年末的1064.45亿元，奠定了其“指基大厂”的地位（数据来源：Wind）。
然而，随着市场风格转向，行业指数基金热度下降，宽基指数逐渐受到青睐，国泰基金过度依赖行业指数的策略反而成为其发展的瓶颈。过去一年间，宽基ETF规模大幅增长，而那些产品布局均衡或以宽基ETF为主的基金公司因此受益。
以华泰柏瑞为例，其2024年ETF在管规模增长2797.83亿元至4894.98亿，其中华泰柏瑞沪深300ETF贡献了2285.4亿元的规模增长。嘉实基金同样表现突出，2023年末其ETF规模仅为752.36亿元，落后国泰基金5个身位，但2024年实现了1601.35亿元的规模增长，排名从第10跃升至第5，嘉实沪深300ETF贡献了1150.48亿元的规模增长。
反观国泰基金，尽管周向勇在2022年表示将在现有ETF产品稳定运营的基础上，继续从战略层面支持ETF产品线发展，补充布局宽基ETF，但截至目前，国泰基金在宽基ETF上的布局仍显不足，错过了多批宽基指数ETF的首发机会，在沪深300、上证50、上证180、创业板指等重要指数上也未有布局。这导致其规模增长落后于同行，2024年仅实现475.08亿元的规模增长，行业排名从第5下滑至第6。
“国泰基金近年来发展严重倚靠固收，而权益收益远不及同行。”有行业人士如此评价。
梳理发现，国泰基金产品线布局较为完备，公募管理规模持续攀升，但结构性问题凸显。近两年来，其规模增长主要依赖固收类产品。数据显示，2022年至2024年，国泰基金公募管理规模分别增长267.78亿元、436.96亿元和1014.09亿元，其中，货币基金和债券基金合计贡献增量分别为548.88亿元、435.83亿元和794.17亿元，成为规模增长的主要驱动力。
自2020年起，国泰基金在股票型基金领域的行业排名持续下降，从2020年的第三位跌至2024年的第七位，逐渐从“老十家”基金公司的领先位置转变为相对落后者。此外，公司在权益投资领域缺乏具有广泛知名度的基金经理，除了董事长周向勇的公开露面和专访外，国泰基金整体的市场曝光度和影响力也相对较低。
此外，国泰基金的发展停滞或与其高管层频繁变动有关。与其他“老十家”基金公司相比，国泰基金的高管团队稳定性相对不足，尤其在总经理职位上多次出现空缺。
公开资料显示，国泰基金自成立以来已更换6位总经理，其中三次总经理更替期间职位空缺。例如，2014年金旭离任后，职位由时任董事长陈勇胜代任半年，直至张峰接任；2015年张峰离任后，总经理职位再度空缺；去年4月，新任总经理李昇也是在职位空缺四个月后到任。这种频繁的高管变动和职位空缺，可能对团队稳定性和决策连贯性产生不利影响。
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责任编辑：尉旖涵 股票杠杆合法吗
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